更新日期:2009-06-11 記者:文/成章瑜、溫建勳

全球最大的BOT案,被稱為台灣「極速之光」的高鐵,財務壓力已飆到最高點?年底即將引爆?

 

攤開四月六日高鐵公布的財報,赫然發現,高鐵財務可能撐不過今年冬天!

 

高鐵營運不過兩年,已經大虧六百七十五億元,不但虧掉近三分之二資本額,其負債更高達三千九百五十四億元。而且,普通股每股虧損竟然是四.五八元,每股淨值更僅餘二‧八一元。

 

另一個更危險的數字,在財報上跳出來:高鐵的流動資產與流動負債差額,差了一百五十一億元;高鐵今年營運收入,只能勉強支付營運費用與利息,但今年底要償還的債務卻高達一百三十一億元。也就是說,如果一切條件不變, 高鐵今年底前,就可能軋不過來。

 

交通部高層官員坦承:「高鐵現在最重要就是,要解決流動性風險。」也就是說,如果政府不出手,高鐵可能撐不過今年冬天。

 

世界之最,三百公里的鐵道極速,為何演變至此?

 

如果高鐵破產,你我會受什麼影響?因為高鐵債務由政府擔保,如果高鐵倒閉,債務由全民埋單,平均每個國民需承接一.七萬元的債務。這個世界最大的BOT案,舉債金額足以興建超過六棟的台北一○一大樓,高鐵如果還不出貸款,這筆逾期放款,將是目前國內銀行體系逾放總額的一.三四倍!

六月三日,台灣高鐵董事長殷琪在股東會中坦承:一是運量不足,二是過重利息,三是龐大的折舊攤提費用。

 

致命虧損點一:日平均運量不到預估的四成

 

高鐵收入九五%來自運量,但目前每天平均的運量只有八.五萬人次,不到當初預估的四成。一位不願具名的前高鐵局局長說,當初香港MVA顧問公司,估算高鐵每日運量可達二十三萬人次,是今日高鐵運量失真的主因。

 

既然運量不足,那站區開發的收入呢?這是當初高鐵五大原始股東想用來增加高鐵收益,沒想到十二年過去,高鐵站區入夜後一片荒涼,開發出的產值極低。

 

致命虧損點二:每年利息就吃掉逾七成收入

 

收入嚴重不足,更可怕的另一個虧損點就是龐大的利息。高鐵每天一開門,光人事、營運、利息等,就要燒掉一‧一億元。去年光是利息負擔一百七十四億元,就吃掉了收入二百三十億元的七成以上。

 

為什麼利息負擔這麼重?

 

高鐵這麼大的計畫,五大原始股東僅投資二百九十億元,舉債高達三千九百五十四億元。借太多錢,自有資金太少,高鐵負債比超過九三%,利息負擔自然沉重,即使今年高鐵部分借貸利息利率已從八%降到二‧六%,每年利息支出還要一百一十億元左右,高鐵再怎麼努力衝運量,「都很難扭轉舉債過多、利息過重的結構,」一位聯貸銀行團副總說。

致命虧損點三:去年折舊攤提費用近兩百億

 

除了利息之外,折舊攤提是第三個致命點。

 

目前的高鐵,要在三十五年的特許經營期內,完成四千八百億元建設經費的折舊攤提,去年折舊費用高達一百九十億元,即便今年一月,高鐵已將折舊方式變更成運量百分比攤提法,這仍是高鐵財務不可承受之重。

 

後面還有更大的財務窟窿,將在今年下半年引爆。高鐵銀行團成員說,十一月二十日,二千七百九十億元的銀行聯貸要開始陸續還本,也就是說,下半年高鐵財務將面臨致命壓力點。

 

過去十二年,因為事情的複雜,我們放任政商妥協,讓高鐵地雷越築越大,如今,全民該從沉默中覺醒,監督政府、監督肥貓,不能再落入「高鐵不能倒」的思維,坐視此財務黑洞越演越烈!

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